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                  尿素海內外價格倒掛反轉 景氣持續


                  中國農資網 2018年9月19日 18:45 【
                  關鍵詞:尿素

                  今年以來國內尿素的表現尤為強勢,而受海外需求推動近期國際價格持續上漲,8月底國內外尿素價格倒掛局面出現反轉。延續我們年初發布報告的觀點,我們認為供需格局的修復將持續支撐行業景氣:

                  核心觀點

                  海內外市場價格倒掛首現反轉:尿素無疑是今年化肥中最為強勢的品種,受國內供給出清及成本支撐,年初以來尿素旺季高位淡季不淡。而受海外需求推動,8月底起中東尿素FOB突破300美元/噸重要關口,海內外尿素近年來價格倒掛首現反轉。而且當前印度尿素庫存約40萬噸,遠低于去年同期120萬噸水平;面對其即將到來的國內銷售旺季,印度有望繼續開啟招標節奏。此外巴西、法國等主要進口國也將迎來尿素進口高峰季,持續提振海外需求同時支撐國內行情。

                  我國尿素持續減產收緊國際供應:受環保壓力制約,我國尿素今年持續減產,1至8月我國尿素累計產量同比下滑12%,全年尿素產量預計不會超過5500萬噸。國內減量也推動出口進一步收縮,今年上半年尿素出口量同比下滑74%。我們認為尿素出口再次大幅減少不僅僅是因為前期國內外價格倒掛帶來的市場競爭力因素,而是因為供給確有不足。我國尿素減量進一步造成國際供給收縮,全球尿素供需緊平衡趨勢更加確定。

                  天然氣價格上漲推高海外成本:年初以來國際天然氣價格持續上漲,海外以主要以天然氣為原料的裝置生產成本將上漲。一方面油價中樞上漲對氣價有支撐;而另一方面,隨著我國天然氣推廣政策的推動,全球天然氣供給也將趨緊,有望進一步對全球尿素成本曲線形成強力推升。全球氣價上漲有利于我國尿素國際競爭力恢復,進一步利好我國尿素供需格局。

                  投資建議與投資標的

                  我們持續看好未來尿素的盈利改善,建議關注龍頭企業陽煤化工(600691,買入)、華魯恒升(600426,買入)、魯西化工(000830,買入);此外目前氮磷鉀單質肥的強勢有助于復合肥市場競爭力的修復,具有領先的成本控制和轉移能力的企業最為受益,建議關注具有成本和渠道優勢的復合肥龍頭企業新洋豐(000902,未評級)。

                  風險提示

                  行業供給側收緊不及預期。

                  ( 責任編輯:YanBO)
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